振興裝備 出口加速 重組并購 節能環保

　　我國機械行業在過去的20年中得到了快速的發展。機械行業產出規模20年的年復合增長率超過19％，近5年復合增長率達27％。2006年機械行業收入增長28％，利潤總額增長38％；2007年前兩月，收入增長31％，利潤總額增長51％。上市公司表現基本與行業一致。2006年大機械行業上市公司收入平均增長22％，凈利潤增長42％；2007年一季度收入增長31％，凈利潤增長55％。其中工程機械、機床、鐵路設備、內燃機等細分行業增長速度遠高于行業平均水平。

　　隨著產出規模的持續擴大，行業及企業經營效率、盈利能力大幅提升。行業內優勢企業的經營規模和競爭實力已經今非昔比，一批企業具備較強的自主創新能力，產品技術、性能、穩定性得到較大的提高，已經具備較強的出口能力，產品相比國際同類產品性價比優勢明顯，出口潛力巨大。

　　預計未來5-10年機械行業將步入最佳發展時期。我們認為六大因素將推動機械行業未來的快速發展，包括：世界制造業轉移、振興裝備國策、旺盛的內需、強勁的出口、優惠的稅收政策以及外延擴張。

　　在機械裝備行業整體面臨良好發展機遇之際，部分重點子行業和公司將面臨超常規成長機遇。這些子行業主要包括：機床、工程機械、船舶和港機設備、航空航天設備、新能源和環保節能設備，重點關注其龍頭企業。

　　用發展的眼光看機械股的估值。近兩年以來，機械行業個股表現遠遠超越大盤，機械股整體估值也比大盤平均水平要高。我們認為主要有兩大要素支持行業高估值：一是業績高增長預期，如中聯重科，預計未來三年凈利潤復合增長率將達到50％；沈陽機床如果考慮增發項目因素，未來三年復合增長率將達到90％。二是重組并購帶來的巨大魅力，如滬東重機，因為重組，未來業績將成倍增長。因此，在目前的估值水平下，需要重點看個股的成長性。我們預計經過未來5-10年的發展，中國機械企業中將凸現出一批具備國際競爭力的優勢企業，這些公司可以給予更高的估值。

　　從長期投資角度看，中聯重科、三一重工、安徽合力、中集集團、滬東重機、沈陽機床、西飛國際、東方電機、特變電工、振華港機已經具備勝出的潛能。