07年1-4月，機械工業生產、銷售持續增長，全行業共完成工業總產值20541.06億元，同比增長31.38%；完成銷售產值19863.06億元，同比增長31.26%，機械行業保持著02年以來的高景氣；

　　世界發達國家工業化進程證實了機械行業在一國經濟重化工業化進程中，將保持持續高速發展。在國內需求、政策扶持和出口增長的帶動下，中國的機械行業將從裝備中國逐步走向裝備世界，成為國家的支柱產業；

　　06年6月28日，國家正式出臺了《關于加快振興裝備制造業的若干意見》，明確機械裝備制造業的振興目標：到2010年，發展一批有較強競爭力的大型裝備制造企業集團，增強具有自主知識產權重大技術裝備的制造能力，基本滿足能源、交通、原材料等領域及國防建設的需要；

　　裝備制造業振興規劃主要涉及以下行業：發電設備、化工、煤炭及能源設備、鐵路裝備、環保機械、紡織機械、農業機械、IT裝備、航天軍工裝備及機床行業；

　　裝備制造母機的機床行業已進入持續增長期，建議重點關注數控機床以及數控控制系統和功能部件的相關企業；

　　逐步具備世界比較優勢的中國船舶行業將在今后十年內充分分享世界產業轉移的成長喜悅，重點關注船用柴油機、造船以及相關部件企業；

　　物流發展要求我國鐵路行業大發展，在政策扶持，以及市場需求的帶動下鐵路設備業將持續增長，建議持續關注相關公司的投資機會；

　　密切關注中國經濟發展對能源的持續需求所帶來的相關礦山、能源開采設備業的投資機會，同時新能源的發展帶來了相關子行業的投資機會；

　　我國重化工業對電力、能源的需求是持續增長的，現加上國內電網改造需求的增長，引發能源開采、電網設備及相關新能源設備的投資機會；

　　在綜合考慮行業發展的持續性、企業競爭優勢、企業創新能力等因素，07年我們建議重點關注行業持續發展、具備競爭優勢的行業及公司；

07年上半年機械行業回顧

　　1、機械行業運行回顧

　　延續06年以來的高速增長態勢，07年1-4月份機械行業繼續呈現高增長態勢：

　　生產、銷售增速繼續走高：07年1~4月，機械工業全行業完成工業總產值20541.06億元，同比增長31.38%，增速比上月回落0.56個百分點；全行業完成銷售產值19863.06億元，同比增長31.26%，增速比上月略有回升。從今年和去年1~4月總產值和銷售產值增速對比看，生產、銷售增速分別比去年同期提高2.92和2.54個百分點。

 分子行業看：生產增幅列前幾位的是：工程機械行業(39.57%)、機械基礎件行業(34.41%)、電工電器行業(34.36%)、機床工具行業(33.06%)和石化通用行業(31.89%)，生產增幅均高于行業水平。

　　出口交貨值增幅創年內新高：一季度全行業實現出口交貨值2273.13億元,同比增長34.70%,增速比去年同期(23.09%)提高11.61個百分點，呈強勁增長態勢。與去年各月比今年1~3月出口交貨值保持較快增長，達34%以上。分行業看，其中出口同比增幅最高的是食品包裝機械行業60.69%，其次是工程機械行業53.99%、重型礦山裝備行業53.51%和石化通用機械行業44.96%。

　　結合行業增長情況，07年前四個月行業發展具體可以歸納為以下幾點：一是新產品開發明顯加速，1~4月，全行業完成新產品產值4093.57億元，同比增長36.42%，呈高位增長態勢，并高于全行業工業總產值增速5.04個百分點；二是運行質量明顯提高，行業結構趨向合理；三是產品結構調理明顯，技術水平明顯提升；四是出口增長高于進口，貿易逆差迅速減少；五是投資高位增長，產能擴張依然強勁。

　　2、 機械行業市場表現回顧

　　06年二季度機械行業成為基金第一重倉行業后，機械行業指數也明顯超載上證指數，整個行業的PE也達到高峰值近30倍，其后在基金持續減倉的影響下，機械行業指數也明顯弱于上證指數的走勢，同時06年全年走勢與大盤基本吻合。進入07年后，在行業持續增長的帶動下，機械行業指數在07年上半年明顯超越大盤，并呈加速上揚態勢。

　　產業結構升級+出口+政策扶持，我國機械行業保持高度景氣

　　1、機械行業持續景氣

　　“十五”期間，機械工業總產值年平均增長23.5%，工業增加值年平均增加24%，利潤年平均增長31.62%，出口年平均增長23.21%，處于歷史上發展最快的時期。07年是“十一五”規劃的第二年，承接06年機械工業總產值及出口的高增長，07年一季度收入與利潤依舊保持快速增長，延續著02年以來的高景氣。

　　2、重化工業化引發的國家產業結構升級促使我國機械行業持續高速增長

　　結合成熟市場經濟國家產業結構發展歷程，及國家支柱產業的變化可知，一個經濟體的持續經濟建設及增長過程中，最大程度地刺激了社會對各種機械的需求，而持續增長及不斷壯大的機械行業，又保證了鋼鐵、紡織、汽車等行業的發展，在重工業化中后期，經濟發展對機械行業的需求尤其旺盛，并表現為機械產業在制造業中的比重迅速擴大，成為國家這一時期制造業仍到整個經濟體中實力最強的產業。

日本在經濟起飛前的1955年，機械產業生產值在制造業中占比為14.6%，經過高速增長后，到1970年，機械產業在整個制造業中的比重擴大到32.3%，之后受石油危機的影響，機械產業的比重一度出現下降，1975年下降到29.8%。在擺脫石油危機影響后，機械產業進入穩定增長，并于1980年其比重恢復到31.8%，1983年上升到35.9%。

　　我國產業結構經歷了類似于日本產業結構發展的歷程：既由輕向重的發展過程。目前產業結構中輕工業占比快速下降，同時重化工業占比明顯上升，尤其是進入二十世紀后，隨著房產和汽車逐步成長為我國經濟發展的支柱產業，帶動了鋼鐵、石化、建材等重工業的持續成長，而重工業的持續成長，也引發了對裝備制造的需求。由于我國機械行業在建國初期以重型、笨重、技術含量不高而著稱，因此初期重化工業過程中，裝備業進口明顯上升，但隨著國內機械行業技術水平的提升，制造水平的提高等作用，再加上國內旺盛的需求刺激，帶動了機械行業的持續增長。同時進入國家“十一五”規劃后，在世界產業比較優勢的影響下，更需要我們機械行業的持續發展來支撐國家產業結構升級的需要，由此帶來了機械行業的持續高景氣。

　　3、產業轉移及比較優勢，促使我國機械從裝備中國走向裝備世界

　　仍以日本為例，在日本經濟起飛前其機械行業，無論在生產規模還是在生產技術上，都遠落后于歐美發達工業國。1955年日本的工作機械生產額僅為37億日元，當時美國的機械生產額為2405億日元，相當于日本的65倍；聯邦德國的機械生產額為805億日元，相當于日本的22倍，英國為539億日元，相當于日本的15倍。

　　但在1955年后，伴隨著經濟發展，重工業化的持續，日本機械行業也進入了快速的發展軌道，到1962年機械行業生產額突破1000億元，比1955年增長27倍，而到高速增長后期的1974年，日本機械工業生產額更是達到3586億日元，成為世界第三位的機械工業大國，機械工業保持了近20年的持續高速增長。

　　在成為機械生產大國的同時，日本又逐步走向機械出口大國，1955年日本機械出口僅為7億日元，出口比率為18.9%，進口額為40億日元，進口比率為108.1%.但進入70年代后，日本機械行業進出口形勢發生逆轉，1972年出口首次超過進口，此后日本開始迎來了機械行業貿易順差的高速增長時代。1981年機械行業出口額達3108億日元，出口比率為36.5%，90年代日本機械行業出口比率不斷上升，1997年出口額高達6494億日元，出口比率高達64%。

　　由此可見，在日本經濟重化工業化過程中，伴隨經濟的增長，其機械產業也持續高速增長，并成為其國家的支柱產業。這一方面是經濟發展帶來的效應，同時也是一國產業經濟結構升級的必然結果。這些都可以從歐美國家發展中得到印證，而近期韓國機械行業的發展也證實了這種產業發展的必然規律。

我國改革開放后，在產業政策方面基本是按成熟的產業經濟理論，在產業發展順序方面充分體現了先輕后重的軌跡。在改革開放初期，在技術水平的制約下，充分發揮國內人工成本的優勢，實現了輕工業的持續快速發展，并成為當時的支柱產業。隨著國家經濟發展進入“十五”期間，鋼鐵、石化、能源、房產、汽車等重化工業逐步發展起來，同時技術水平也逐步升級，機械行業也進入了持續高速增長期，這一進程將持續20年以上，并以機械行業逐步替代進口為主要特征。而隨著國內機械行業技術水平的提高，創新能力和成本優勢的逐步加深，在“十一五”及“十二五”期間，我國機械行業將逐步裝備全球。其實從近期工程機械和重卡兩個子行業的出口增長中，我們已經感受到這種變化的到來！

　　4、振興裝備制造的國家政策將引導行業持續增長

　　我國機械裝備制造行業的現狀是：設備陳舊落后，缺乏核心技術，落后于世界先進水平10-30年。與發達國家的主要差距集中表現在科技自主創新能力、高新技術產業發展和核心競爭力滯后，目前我國機械工業新產品貢獻率僅為5.9%，僅為工業發達國家的十分之一。許多與重大技術裝備有關的核心技術和關鍵產品仍然依靠進口，盡管通過引進促進了相關技術的升級，但存在引進-落后-再引進-再落后的怪圈，這一方面是研發投入相對較少，同時也是自主創新體系沒能在社會中建立起來的原因。

　　另外，我國機械裝備制造業在整個制造業中所占比例偏低。目前世界發達國家的裝備制造業占制造業的比例都大于40%，而我國則低于30%，這也正反映出我國產業結構正由輕工業為主逐步進入到重工業化的中期階段，后續發展前景無限。

　　06年6月28日，國家正式出臺了《關于加快振興裝備制造業的若干意見》，明確機械裝備制造業的振興目標：到2010年，發展一批有較強競爭力的大型裝備制造企業集團，增強具有自主知識產權重大技術裝備的制造能力，基本滿足能源、交通、原材料等領域及國防建設的需要。依靠區域優勢，發揮產業集聚效應，形成若干具有特色和知名品牌的裝備制造集中地。建設和完善一批具有國際先進水平的國家級重大技術裝備工程中心，初步建立以企業為主體的技術創新體系。逐漸形成重大技術裝備、高新技術產業裝備、基礎裝備、一般機械裝備等專業化合理分工、相互促進、協調發展的產業格局。

尋找機械行業可持續投資品種

　　振興裝備制造業意見中，國家明確了重點扶持與發展的領域與板塊：

　　1.發展大型清潔高效發電裝備，包括百萬千瓦級核電機組、超超臨界火電機組、燃氣—蒸汽聯合循環機組、整體煤氣化(11.75,0.03,0.26%)燃氣—蒸汽聯合循環機組、大型循環流化床鍋爐、大型水電機組及抽水蓄能水電站機組、大型空冷電站機組及大功率風力發電機等新型能源裝備，滿足電力建設需要。

2.開展1000千伏特高壓交流和±800千伏直流輸變電成套設備的研制，全面掌握500千伏交直流和750千伏交流輸變電關鍵設備制造技術。

　　3.以一批大型乙烯項目為國產化依托工程，通過引進關鍵技術消化吸收再創新和自主開發，實現百萬噸級大型乙烯成套設備和對二甲苯(PX)、對苯二甲酸(PTA)、聚酯成套設備國產化。

　　4.進行大型煤化工成套設備的研制開發，滿足我國能源結構調整的需要。

　　5.研制大型薄板冷熱連軋成套設備及涂鍍層加工成套設備，實現成套設備國產化，滿足汽車工業和家電等行業發展需要。

　　6.發展大型煤炭井下綜合采掘、提升和洗選設備以及大型露天礦設備，實現大型綜采、提升和洗選設備國產化。

　　7.開發大型海洋石油工程裝備、30萬噸礦石和原油運輸船、海上浮動生產儲油輪(FPSO)、10000箱以上集裝箱船、LNG運輸船等大型高技術、高附加值船舶及大功率柴油機等配套裝備。

　　8.以鐵路客運專線、城市軌道交通等項目為依托，通過引進消化吸收先進技術和自主創新相結合，掌握時速200公里以上高速列車、新型地鐵車輛等裝備核心技術，使我國軌道交通裝備制造業在較短時間內達到世界先進水平。

　　9.發展大氣治理、城市及工業污水處理、固體廢棄物處理等大型環保裝備，以及海水淡化、報廢汽車處理等資源綜合利用設備，提高環保設備研發制造水平。

　　10.滿足鐵路、水利工程、城市軌道交通等建設項目的需要，加快大斷面巖石掘進機等大型施工機械的研制，盡快掌握關鍵設備制造技術。

　　11.發展重大工程自動化控制系統和關鍵精密測試儀器，滿足重點建設工程及其他重大(成套)技術裝備高度自動化和智能化的需要。

　　12.發展大型、精密、高速數控裝備和數控系統及功能部件，改變大型、高精度數控機床大部分依賴進口的現狀，滿足機械、航空航天等工業發展的需要。

　　13.發展新型紡織機械，重點對日產200噸以上滌綸短纖維成套設備、高速粘膠長絲連續紡絲機、高效現代化成套棉紡設備、機電一體化劍桿織機和噴氣織機等新型成套關鍵設備技術攻關和產業化，促進紡織行業技術升級。

　　14.發展新型、大馬力農業裝備，提高大馬力拖拉機、半喂入水稻聯合收割機、玉米聯合收割機、采棉機等國產化水平和技術檔次，改變目前125馬力以上拖拉機、新型農業裝備主要依賴進口的狀況。

　　15.發展集成電路關鍵設備、新型平板顯示器件生產設備、電子元器件生產設備、無鉛工藝的整機裝聯設備、數字化醫療影像設備、生物工程和醫藥生產專用設備等，促進裝備制造業全面升級。

16.發展民用飛機及發動機、機載設備。

　　總結看主要涉及以下行業：發電設備、化工、煤炭及能源設備、鐵路裝備、環保機械、紡織機械、農業機械、IT裝備、航天軍工裝備及機床行業。

　　裝備制造母機—機床行業進入持續增長期

　　機床是先進制造技術的載體和裝備工業的基本生產手段，是裝備制造業的基礎設備，主要為汽車、軍工、農機、工程機械、電力設備、鐵路機車、船舶等行業服務。但隨著國內相關行業的持續發展，以及世界相關產業向中國轉移，我國機床行業仍然落后于這些下游行業的發展。同時，發達國外對出口中國(尤其是軍用)的數控機床始終有所限制，甚至像五軸聯動以上的高性能數控系統產品絕對禁止向中國出口。因此，“國機國造”已經成為中國制造業發展的戰略需求，而大型精密高速數控裝備、數控系統及功能部件將是我國“十一五”期間裝備制造業重點發展的產業。

　　目前中國是世界第一大機床消費國家，2005年中國機床消費107.8億美元，占世界金屬加工機床生產總額的20%，而2006年中國機床消費131.1億美元，占世界機床生產總額的22%，增加兩個百分點。2005年中國機床產值51億美元，占世界機床產值9.5%，而2006年中國機床產值70.6億美元，占世界機床總產值的11.9%。

盡管我國是世界機床第一大消費國，但我國機床行業仍存在以下不足：一是數控系統、功能部件全部依賴進口；二是數控機床的附加值低；三是數控機床的可靠性和生產規模依然落后。

　　“十一五”期間，我國數控機床產業的重點是：發展大型、精密、高速數控裝備和數控系統及功能部件，改變大型、高精度數控機床大部分依賴進口的現狀，滿足機械、航空航天等工業發展需求。數控產品開發的重大項目有：重點發展關鍵功能部件和數控系統；高速、精密數控車床；車削中心類及四軸以上聯動的復合加工機床；高速、高精度數控銑鏜床；高速、高精度立臥式加工中心；重型、超重型數控機床類及數控磨床。到“十一五”末期，國產數控機床占國內需求市場的比重從現在的30%上升至50%以上，國產數控機床采用自己的功能部件達到60%以上，有自主知識產權的數控系統占數控機床總產量的75%以上。

　　我們預計未來五年，機床行業有望保持15%-20%的增長率，其中，由于國產機床的數控化比率和國內市場份額的提高，數控機床的增長率將在30%左右；中檔數控機床的進口替效應將逐年顯現；高端數控機床技術難以趕超德國和日本，這部分高端市場難以動搖；我國的中高檔數控機床在技術上與國外同類產品接近，價格優勢明顯，機床出口的比重也將逐年提升。

鐵路設備—政策催生高速增長

　　按照鐵道部的《中長期鐵路網規劃》，從2005年到2020年，鐵道部將投入2萬億元資金進行鐵路建設，平均每年投資在1000億元以上。從2004年起鐵路固定資產投資開始增加，由2003年的707億元躍升到2004年的822億元，而2005年鐵路固定資產投資額將達到1000億元，增速達39%左右。按照中長期規劃，從2006年開始到2010年，估計每年都有1600億左右的鐵路固定資產投資。

　　之所以我國鐵路在十一五規劃中要進行如此大規模投資，一方面是2000年后，由于體制原因導致鐵路行業投資明顯落后于社會固定資產投資規模；另一方面則是社會經濟發展，中國正處于重工業化進程中，此階段對電力、煤炭等大宗能源需求是持續增長的，盡管國內公路建設明顯增長，但鐵路請車率的持續下降，反映出鐵路行業的發展遠遠落后于需求的增長。在這個大環境下，國家加快了鐵路行業投融資體制的變革，并通過政策來明確行業的發展目標及實現途徑。

　　船舶制造—享受世界產業轉移

　　世界造船產業屬勞動密集型、資金密集型和技術密集型產業，并且產業在世界不同區域間轉移的特征明顯。從世界造船史來看，國際造船基地50年代開始從西歐轉向日本，70年代轉向韓國，日本用10年的時間發展成為世界第一造船大國，韓國以9年的時間超過歐美成為世界第二大造船國。

　　我國從2005年進入世界船舶工業第二名，超過了日本，相信在今后5年內，我國將成為世界造船第一大國。政府把振興船舶工業作為下一步發展裝備工業和我國海洋戰略的重點，并在船舶工業，海洋產業及國防、機械工業的結合創新的基礎上，建成新興支柱產業。根據國防科工委提出的目標：到2015年達2400萬載重噸，占世界市場份額的35%，在噸位方面達到世界第一，成為世界第一造船大國。

　　2006年，全世界新船完工量高于2005年，達到了7300萬載重噸，是歷史最高記錄。這是前幾年訂單過高的結果。在完工船中，散貨船數量明顯高于2005年，達到了2310萬載重噸;油船達2500萬載重噸;集裝箱船達1580萬載重噸。此外，中國的新船完工量可能到1500萬載重噸，增量令人矚目。

　　2007年一季度，我國新船承接量更是大幅增長，據克拉克松統計，一季度我國承接新船332艘，世界占比46.83%；成交量2010萬載重噸，同比增長170.52%，占世界份額的51.28%。首次超過韓國的1050萬和日本的370萬載重噸而位居世界第一位。

　　目前我國整體造船水平相當于上個世紀90年代的國際水平，尤其是高附加值船型(包括超大型集裝箱船、大型液化石油氣船、天然氣船、豪華旅游船)產量與日韓的差距很大。另外，我國船舶配套能力較低，目前國產設備的配套率平均為40%，而日韓在80%以上。中國的鋼材利用率80%-84%，而韓國、日本的鋼材利用率為88%-92%。目前國內船舶配套設備企業普遍生產任務飽滿，柴油機、甲板機械等主要配套設備生產能力的發揮接近飽和，船舶配套產品和部件信賴進口。2005年開始，我國開始重視發展船舶配套產業，目前已具備大型船用發動機曲軸的生產能力，2006年曲軸的產量在20根左右。由于造船行業是資本密集型產業，中國在勞動力成本、環保成本、傳統制造工藝技術方面具有競爭優勢，隨著生產規模的提高，中國在鋼材利用率、制造效率也將會減小與韓國差距，同時可以滿足船東個性化的設計需求。