三一重工再一次跟并購對象“失之交臂”，在沈陽機床集團宣布將向美國對沖基金公司JANA（加納）轉讓其30％股權以后，在凱雷收購徐工案中一“博”成名的三一重工總裁向文波(向文波博客,向文波新聞,向文波說吧)，選擇了沉默。

民營企業三一重工，是第一家進行股權分置改革的上市公司，這說明這家公司從經營業績到公司治理都足夠健康。但眼下，積極參與國企改革，希望以并購手法獲得國企資源的三一重工，屢屢出師不利。

　　其對手是強大的外資。

　　隨著中國對外資開放領域的增加，以及政府對境外資本參與國企改制的大力鼓勵，面對中國企業以及中國市場強大的增值潛力，外資迫不及待地蜂擁而至。

　　跟10年前不同的是，這時候的外資，不再僅指那些以做實業為主的跨國公司，各種來頭的投資——產業投資基金、財務投資者、策略投資者，以及對沖基金等等，他們動輒就可以操控數十甚至上百億美元，他們的運作手法，對大多數中國民營企業來說，甚至聞所未聞。

　　他們的“業務員”穿著筆挺的西裝，一個月有大半時間穿梭于各個城市之間，尋找可以投資的項目。跟他們相比，民營企業顯然缺少他們那種資金實力、活動能力和志在必得的決心。

　　跟民營企業相比，外資的優勢相當明顯：第一，外資資金雄厚，當掛牌國企提出較高的價格時，民企常常被擋在門檻之外；第二，外資有全球整合資源的能力，比如凱雷，已經從傳統的投資套利型的財務投資者，向產業整合的方向轉變，他們在全球范圍尋找目標時，有意在機械、化工等領域進行系統的投資，形成一定的產業規模，而中國目前最好的民營企業，也沒有實力在全球范圍尋獵；第三，境外投資者有能力帶中國企業境外上市；第四，這些來自成熟市場的投資者，可以帶來豐富的管理經驗，幫助國企改善管理水平和治理結構。

　　但是，民營企業也并非一無是處。首先，民企和國企在同一語境下，彼此溝通要順暢很多，企業間的整合也相對少文化障礙；其次，眼下有實力去參股或者收購國企的民營企業，大多有比較好的實業基礎，整合也多在橫向（相同業務的企業之間進行并購，目的是為了做大規模）或者縱向（產業鏈上下游間的并購和整合）的產業整合層面，而不是以套利為目的的財務投資，有利于企業做強和長遠發展。

　　實際上，在中央以及地方政府有關國企改制的很多政策中，民資和外資常常作為幫助國企實現投資主體多元化的因素下并列而行。但眼下，在外資的強大沖擊下，民營企業的機會似乎越來越少了。

　　在幾年前，全國工商聯并購公會會長王巍曾在一次論壇中提及：“希望中國的民營企業也有機會獲得平等的待遇，這確實很困難……各地招商，如果是外資收購，馬上特殊待遇就不一樣，美軍（美資）高于皇軍（日資），皇軍高于偽軍（港資），偽軍高于國軍（內資）。”

　　眼下這種情況似乎仍然存在。

　　在外資們幫助中國企業實現各種目標時，他們也在分享高額的投資回報，并將這些收益帶出國門。而相比起來還很弱小的民營企業和民營資本，卻難以從中分一杯羹。正如并購專家所預計的，在相當一段時間內，中國的企業重組仍是以外資并購為主。

　　更重要的是， 在經過十幾年招商引資之后，已經有一些跟外資合作的經驗，可供中國企業在這一波“利用”外資的大潮中借鑒。

　　最近的反面教材就是杭州娃哈哈和法國達能，一場當年被傳為美談的合資，在幾年后從口舌之爭一路上升到元老辭職、國外仲裁、國內起訴，這些使這個成立了近20年的國有企業，前途突然陷入莫測之中。