發電設備行業景氣超預期延長。市場上對國內發電設備行業的產量有一種普遍的擔憂，認為從07年開始會見頂回落。而我們判斷至少在2010年之前我國的發電設備產量仍會保持每年兩位數以上的超預期增長。首先，我國經濟持續向好拉動電力消費需求，目前電力供需基本平衡，新增國內裝機應該保持在和GDP大約同步的水平10%左右；其次，上大壓小帶來替代火電新增裝機1億千瓦以上；從三大動力集團的訂單來看，在手訂單也排滿產2010年，而今年新增訂單也超預期大幅增長，同比增長都在50%以上。

 

    東汽風機有望成為國內風電設備冠軍。東汽的1.5MW機型是目前國內最好的MW級機組，

 

    供應鏈配套生產整合能力強大，和客戶發電集團關系密切，后續研發實力強。同時，開拓海外市場的實力雄厚。估計東汽風機的在手訂單有850億元，足夠滿產排至2010年，而未來幾年的新增訂單并不會大幅減少。因此，東方電氣未來幾年的產量增長確定。2008年以后利潤開始逐年快速體現，風電設備業務對2008、2009、2010年EPS的貢獻可以達到0.20、0.43和0.75元。

 

    東方電機的業績增長有望超過市場預期。預計公司08、09年的每股收益分別將可達到3.43元和4.28元。未來公司海外業務、風機業務以及國內新增訂單會超預期增長，而公司整體上市之后的整合效應也會提升業績。

 

    按照東方電氣分國內發電設備業務08年25倍PE、海外業務35倍PE、風機業務50倍PE三塊分別估值計算，公司的目標價為97.2元，投資建議“買入”。

 

    關鍵數字：該股最新收盤價為73.94元。共有15家機構對該股作出評級，其中3家“買入”，9家“增持”，2家“中性”，1家“減持”。