2006年前三季度，國民經濟呈現出“三落一穩”的新態勢，即GDP增速高位回落、工業生產增速回落、固定資產投資增速回落和貨幣信貸增速高位趨穩。根據前三個季度的國民經濟運行的數據和相關資料，現對2006年四季度和全年的經濟增長進行趨勢分析與預測。

一國內外相關機構對未來經濟增長預期良好〖1〗

（一）國內外相關機構第三季度調高全年增長預測值進入第三季度以來，各機構紛紛調高對我國2006年全年經濟增長預期，我們選擇了10家國內外權威機構（國內外各5家），將他們在2006年第一季度前關于2006年經濟增長預測值和第三季度以后的新預測值進行了對比，發現各機構紛紛在調高增長預期，請見表1。

表1相關機構對我國2006年經濟增長預測調整對比表序號機 構 名 稱2006年經濟增長預測值(%)一季度以前預期三季度以后預期差額1世界銀行①9.510.40.92貨幣基金組織②9.5100.53亞洲開發銀行③9.510.40.94德意志銀行④9.510.40.95渣打銀行⑤10.210.80.66國家發改委⑥910.81.47中國人民銀行⑦8.910.51.18國家信息中心⑧8.810.829中國社科院⑨9.610.50.910中金公司⑩1010.50.5均值9.510.51.0標準差系數0.0480.023—極差1.40.81.5資料來源：

①“世界銀行今年第三次調高中國增長預測”，東方網，2006年8月16日；“美國有線電視新聞網：世行調高中國經濟增長預測”，《環球時報》，2006年08月18日。

②“國際貨幣基金組織展望2006全球經濟”，2006年4月20日；“國際貨幣基金組織調高世界經濟增長預測”，國際在線，2006年9月14日。

③“亞行預測：中國經濟今年可望增長9.5%”，2006年6月6日；“亞洲開發銀行大幅調高今年中國經濟增長率預測”，《東方早報》，2006年9月7日。

④“德意志銀行預測中國經濟本年度增長10.4%”，新華網，2006年10月7日。

⑤“渣打調高中國今年GDP增長預期至10.8%”，《上海證券報》，2006年9月30日。

⑥“國家發改委宏觀院報告：《2006經濟增長調整年》”，王小廣、李軍杰，《中國證券報》，2006年4月13日；

“發改委：宏觀調控存在一定難度三季度將見效”，《第一財經日報》，2006年7月31日。

⑦“央行：中國經濟增長料放緩至8.9％”，《聯合早報》，2006年3月28日；“央行預計中國2006年國內生產總值增長10.5%”，《世華財訊》，2006年10月2日。

⑧《半月談》，“前瞻2006經濟發展大勢”，2005年12月14日，“2006年上半年經濟運行分析與三季度預測分析報告”，國家信息中心經濟預測部經濟形勢分析課題組，中國網，2006年8月15日。

⑨“2006年中國經濟形勢分析與預測春季座談會召開”，2006年4月24日；“2006年中國經濟形勢分析與預測秋季座談會在京召開”，2006年10月10日，網址：http：//iqte.cass.cn。

⑩“市場預期的健康微調——2006年8月份股票市場策略月報”，中金公司研究部，2006年8月2日，網址：http：//www.bjgzw.gov.cn：8080/new/01/news0/Edit/UploadFile/200687141919742.pdf。

從表1可以看出：10家機構第三季度以后對我國經濟增長的新預期平均提高1個百分點，即從9.5%提高到10.5%，標準差系數從0.048降低到0.023，極差從1.4%降為0.8%，可見，各機構對預測值的離差度大幅減小。說明進入第三季度后，各機構對2006年經濟增長水平的預測逐漸趨同。

根據各家機構對經濟增長預期調高原因的綜合分析，促使經濟學家調高預期的原因主要集中在以下六個方面：第一，中國經濟前景依然良好，拉動經濟增長的“三駕馬車”依然強勁；第二，由于產能擴大與需求增長的力量相當，而國民經濟又能持續保持低的通貨膨脹水平以及較高的貿易盈余水平，經濟不會存在全面過熱，仍能在一段時間內保持較快的增長速度；第三，中國實施積極的區域經濟政策，促進中西部地區經濟較快增長，區域經濟增長的潛力較大；第四，私營部門在中國經濟增長過程中發揮更為積極的作用，而私有部門的數量和規模在不斷擴大；第五，政府致力于合理公正的收入分配體制改革，占大多數人口的社會底層人群的收入水平增長較快，消費需求呈現旺盛的良好勢頭；第六，出口比較優勢仍然存在，出口結構在向趨好的方向發展，人民幣升值的強烈預期吸引外資流入。

（二）相關景氣指數表明經濟仍保持高位運行態勢資料來自宏觀經濟信息網、中國統計信息網。

經濟景氣指數對刻畫經濟運行特征與趨勢具有很好的幫助作用，通過對企業家信心指數、企業景氣指數、消費者信心指數、制造業經理采購指數和經濟學家信心指數的最新數據和資料的分析，我們認為各主體對未來經濟增長的信心仍然充分，預期較好，我國國民經濟仍呈高位增長的運行態勢。

1.企業家信心指數和企業信心指數均高于上年同期

根據國家統計局對全國19500家各種類型企業的調查顯示：第三季度，全國企業家信心指數為132.6，與第二季度基本持平，比上年同期提高5.0點。其中，中小企業企業家信心指數分別為125.7和119.0，比第二季度和上年同期均有所提高；大型企業企業家信心指數為145.6，比第一季度下降1.3點，比上年同期上升7.8點。西部地區企業家信心指數為132.4，比第二季度上升2.3點，比上年同期明顯提高6.7點；東、中部地區企業家信心指數分別為133.2和133.0，與第二季度基本持平，與上年同期相比均有所提升。企業家信心指數同比穩定提高說明企業家投資欲望較強，市場預期較好。

第三季度全國企業景氣指數為136.7，與第二季度基本持平，比上年同期提高4.7點。其中，大、中、小型企業景氣指數分別為156.4、125.0和116.4，與第二季度基本持平，分別比上年同期提高6.7、3.9和1.8點。東、中、西部地區企業景氣指數分別為139.2、135.2和133.4，與第二季度相比，東部、西部分別提高1.0和3.0點，中部持平；與上年同期相比，東、中、西部地區企業景氣指數分別提高3.9、5.9和5.8點。可見，企業景氣指數與企業家景氣指數具有基本類似的特征，企業經營效益整體狀況良好，企業的趨利行為將拉動經濟持續增長。

2.消費者信心指數持續提高

我國消費者信心指數2006年第三季度為95.7，比上季提高了0.7點。7~9月指數分別為94.0、94.5和95.7，保持了兩個月的連續提高。第三季度，反映中國消費者對未來幾個月經濟前景看法的預期指數比上季度有所提高。分類指數顯示：認為目前為購買商品房、汽車的適當時機的消費者均比上季度提高近5個百分點；認為目前為購買耐用消費品適當時機的消費者仍保持在70%的平臺；預期個人或家庭收入在未來會有所增長或保持不變的消費者提高3個百分點。上述數據表明：隨著我國財政政策特別是支農政策的積極調整以及低收入群體收入的普遍提高，增強了消費者對未來經濟和收入的信心。

3.制造業經理采購指數大幅上升

2006年9月，中國物流與采購聯合會發布的中國制造業采購經理指數(PMI)為57%，比上月上升3.9個百分點，增長趨勢較為顯著，預示著未來幾個月中國制造業增長趨于加快。從2005年1月起，PMI指數已連續21個月高于50%，顯示中國制造業經濟繼續處于增長周期。9月份，國家宏觀調控的政策組合逐漸清晰，高污染、高耗能、投機性行業得到一定遏制，而一些建設進程受到調控影響而又屬于國家鼓勵、市場前景好的制造業項目，進入恢復性增長狀態。受石油等原材料價格下調影響，機械行業的利潤情況有所好轉，制造企業開始放量接受訂單、加大生產力度，推動工業生產的較快增長。

4.經濟學家信心指數基本穩定

國家統計局中國經濟景氣監測中心于2006年9月底進行的中國百名經濟學家信心調查顯示：2006年第三季度經濟學家信心指數經濟學家信心指數為即期經濟景氣指數與預期經濟景氣指數的算術平均數。大于5分表明對經濟形勢的評價是積極的、樂觀的，分值越高說明越充滿信心；小于5分表明對經濟形勢的判斷是消極的、悲觀的，分值越低說明越缺乏信心。為5.62（取值范圍在1~9之間），比2006年第二季度提高0.26點，略低于第一季度，高于上年同期和第四季度水平，請見圖1。

圖1中國經濟學家信心指數圖

從圖1可以看出：從2004年第二季度以來，經濟學家信心指數基本穩定。經濟學家普遍認為：目前經濟運行總體態勢良好，雖仍呈偏熱跡象，但熱度有所降低；需求結構不太均衡，投資增長過快，出口需求旺盛，居民消費需求增長則相對比較平穩；物價穩中趨升，通貨膨脹壓力不大。因此，國民經濟可望繼續保持快速增長，但增速趨于放慢。

從指數構成看，經濟學家信心指數比第二季度明顯回升體現在經濟學家對當前經濟形勢的滿意程度以及對未來經濟走勢的預期都出現了不同程度上升，即期經濟景氣指數即期經濟景氣指數為經濟學家對當前總體經濟形勢的判斷得分。和預期經濟景氣指數預期經濟景氣指數為經濟學家對未來6個月總體經濟發展趨勢的判斷得分。分別為5.79和5.46，比第二季度分別提高了0.29點和0.26點，表明經濟學家對宏觀調控成效的認可和對經濟走勢比較樂觀的情緒。

二對2006年全年經濟增長預測結果

本部分數據來源于我所宏觀形勢分析季度數據庫，由我所與國家統計局國民經濟核算司等單位共同開發。

2006年第三季度經濟增長預測結果基于以下兩種季度計量模型，一種是完全基于時間序列的ARIMA模型法（自回歸移動協整模型）；另一種是基于GDP與宏觀經濟政策變量相關分析的向量自回歸模型（VAR模型）。預測結果有如下幾個方面。

1. ARIMA模型預測結果

根據模型預測的要求，選取1998年第一季度至2006年第三季度數據，依據數據特性，使用ARIMA（3，1，1）（1，1，1）4模型，具體形式如下：（1+0.1829B4)(1+0.7972B+0.8264B2+0.8532B3)(1-B)(1-B4)log(gdp)

=(1+0.9796B4)u1預測結果表明，我國2006年第四季度預計經濟增長率為10.3%，和第三季度經濟增長速度持平；全年GDP增長率將達10.5%，比2005年9.9%的水平高出0.6個百分點（見表2）。

表22006年第四季度和全年經濟增長預測表單位：％指標第四季度全年GDP增長率10.310.5

運用ARIMA模型（樣本數據為1998年第一季度～2006年第三季度）對2006年第四季度和全年其他各主要指標進行預測，預測結果請見表3。

表32006年第四季度和全年主要指標增長率預測表單位：％主要指標第四季度2006年全年主要指標第四季度2006年全年GDP10.310.5社會消費品零售總額1413.5第一產業4.74.8全社會固定資產投資2425第二產業12.612.8進口2223第三產業9.39.4出口2526CPI1.81.5注：根據本課題組宏觀形勢分析季度數據庫進行預測。

上述結果表明：從產業角度來看，第一、二、三產業第四季度增長速度比前三季度增長速度均有所下降，和第三季度基本相當；從三大需求來分析，消費和出口仍然比較強勁，第四季度社會消費品零售總額增長率預計達到14%，出口增長速度達到25%，但全社會固定資產投資增長速度將繼續回落，預計2006年第四季度全社會固定資產投資增長率為24%，比前三季度回落4個百分點，比2005年回落3個百分點。同時，預測結果表明：價格水平保持溫和上漲。

2. VAR模型預測結果

選擇1998年第一季度～2006年第三季度數據作為樣本數據，根據計量模型要求，先進行單位根與協整檢驗，原序列均具有單位根，為非平穩序列，進而進行單整檢驗，結果顯示數據均為一階單整序列。運用Johansen方法進行協整檢驗，結果表明GDP、全社會固定資產投資（I）、社會消費品零售總額（ETC）、財政支出（FE）、金融機構貸款余額（LOAN）5個變量之間存在協整關系。并運用格蘭杰因果檢驗，結論表明99%的置信水平下可以認為全社會固定資產投資（I）、社會消費品零售總額（ETC）、財政支出（FE）、金融機構貸款余額（LOAN）是GDP的格蘭杰成因。

運用樣本數據建立VAR模型，經過計量分析，取滯后期為4期，GDP的回歸模型如下：LOG(GDP)=-0.0656×LOG［GDP(-1)］-0.1276×LOG［GDP(-2)］

-0.0630×LOG［GDP(-3)］+0.9034×LOG［GDP(-4)］

-0.0115×LOG［I(-1)］-0.0304×LOG［I(-2)］

-0.0190×LOG［I(-3)］-0.05101×LOG［I(-4)］

+0.0700×LOG［ETC(-1)］+0.0613×LOG［ETC(-2)］

+0.0082×LOG［ETC(-3)］+0.0111×LOG［ETC(-4)］

-0.0502×LOG［FE(-1)］+0.0338×LOG［FE(-2)］

+0.0037×LOG［FE(-3)］+0.0654×LOG［FE(-4)］

+0.0986×LOG［LOAN(-1)］+0.0253×LOG［LOAN(-2)］

-0.0461×LOG［LOAN(-3)］+0.1483×LOG［LOAN(-4)］+0.1596根據上述預測模型進行擴展，得到2006年第四季度和全年的預測結果，請見表4。

從上述預測結果來看，2006年第四季度比前三季度經濟增長速度有較大的回落，回落達0.6個百分點；比第三季度有小幅回落，達0.2個百分點；全年經濟增長率預計達到10.3%，高出2005年0.4個百分點。

表42006年第四季度和全年經濟增長預測表單位：％指標第四季度全年GDP增長率10.110.3

三2006年第四季度及全年經濟增長預測結果分析

根據季度計量模型運行結果以及各方面分析資料，我們對2006年第四季度及全年經濟增長預測結果分析如下。

1.未來國民經濟增長呈現高位向下微調特征

從2006年第三季度兩種預測結果比較可以看出，兩者在預測趨勢上是一致的，即2006年第四季度增長速度將比前三個季度和第三季度均有所降低，第四季度增長速度比上半年顯著放緩。根據兩種預測方法預測的平均值，2006年第四季度的經濟增長速度預計為10.2%，上下波動1個百分點；2006年全年經濟增長速度預計為10.4%，上下波動也是1個百分點，預計高出2005年實際增長速度0.5個百分點。可見，2006年第二季度是此輪經濟短周期的拐點，未來我國國民經濟仍呈現高位較快增長，但增幅有所下調，這說明目前我國國民經濟處于中長周期的上升期和短周期的下調期。

支持國民經濟高位增長的主要變量是國內外消費強勁。隨著國內城鄉居民收入較快增長，社會保障體系、消費政策和消費環境不斷完善，消費結構升級比較活躍，消費需求將保持較高增幅，從而將繼續帶動產業調整升級和經濟持續增長。據統計，2006年前三季度中國農村居民人均現金收入實際增長11.4%，不僅保持了減免農業稅以來的較高增速，也高于城鎮居民家庭人均可支配收入10%的實際增速，這將極大地促進未來我國消費的持續增長。另外，國外消費需求仍然保持強勁勢頭，全球經濟處于一個相對較快增長時期，低成本競爭優勢將會繼續支持我國出口的擴張。

未來經濟增長相對上半年持續回落的跡象也十分明顯。首先，2006年經濟快速增長的一個重要因素是受政治周期的影響，政府換屆和“十一五”的開局之年導致地方政府投資沖動比較強勁，特別是基礎設施投資較快。但2007年之后，這種發展勢頭會減弱；其次，從內在因素來分析，由于居民收入分配矛盾和財產分布的高位差距一時難以解決，消費增長幅度還是有限。在投資增長減速和出口增長速度受到制約的前提下，當前較普遍的生產過剩所導致的經濟增長率下滑是不可避免的；第三，宏觀緊縮政策將制約經濟的不合理快速增長，目前，經濟結構矛盾加劇，資源和環境的壓力加大，經濟的過快增長將不可持續。2006年以來，政府一直采取各項控制經濟過快增長的措施，并且這些措施已經達到的初步的效果。比如貨幣政策，在4月份出臺的上調金融機構貸款基準利率基礎上，又分別于7月份和8月份兩次上調金融機構存款準備金率和存貸款利率，在短短半年內，僅貨幣政策就動用了4次；另外，國家發改委、國土資源部、建設部等單位接連出臺政策，對于新增固定資產項目的審批更嚴格，土地價格將大幅度上升，房地產投資將得到有效遏制。

可見，2007年我國經濟增長仍會保持在較高的水平上，但增長速度會有所下調，我們預測2007年經濟增長速度保持在9.5%左右。上述預期與相關機構的預期也存在一致性。以下是8個權威機構最近對2007年經濟增長的預測，請見表5。

表52007年各機構初步預測一覽表序號機構名稱經濟增長預期(%)序號機構名稱經濟增長預期(%)1世界銀行9.35渣打銀行9.72貨幣基金組織106中國人民銀行9.53亞洲開發銀行9.57中國社科院10.14德意志銀行8.98中金公司9.5資料來源：同表1。

從表5可以了解到，各機構對我國2007年經濟增長仍保持較高的預期，各機構平均預期值為9.6%，低于2006年1個百分點左右，中國經濟在市場和政府的調節下繼續放緩，但仍然是比較高的增長速度，中國經濟將進入結構調整的關鍵時期。

2.物價將呈現溫和上漲的態勢

基于時間序列的ARIMA模型法（請見表3），預計第四季度CPI為1.5%，全年CPI為1.8%，CPI呈現溫和上漲。近期影響價格水平向上的因素主要包括三個方面：第一，資源性產品價格改革將繼續推動未來價格水平上升，成品油、水、電等出現恢復性上漲，公用事業產品價格也會陸續上調，資源價格改革對CPI的拉動作用將進一步顯現，并還有上漲的空間；第二，土地價格的上漲會在一定程度上推動產品價格上升。2006年9月5日國務院辦公廳下發的《國務院關于加強土地調控有關問題的通知》統一制定并公布各地工業用地出讓最低價標準，據測算，城市土地價格平均上漲在50%以上，這會增加相關企業的成本，推動產品價格上升；第三，上游價格上漲對CPI的傳導作用顯現。石油、有色金屬、鋼材、天然氣、電、水等上游價格的上漲，增加了耐用消費品和服務的生產成本，最終推動了CPI中的家庭設備用品及服務、醫療保健及個人用品、居住和交通通訊等價格的上升，未來這些產品和服務的價格同比將會有較大幅度的提高。

國內也存在價格下調的因素。一方面，消費品的產能過剩會帶來價格下降的壓力，由于近年來我國消費品產能不斷擴大，消費品供大于求的局面在短期內難以改變，消費品特別是耐用消費品價格將會繼續下降；另一方面，農業豐收將促進價格的下調。目前，CPI漲幅波動的一個重要原因是食品價格的波動，其根本原因在于農產品供求狀況，2006年前三季度，我國糧食生產再獲好收成。夏糧總產量1138億公斤，比上年增產74億公斤，增長7.0%。早稻產量319億公斤，與上年基本持平，秋糧長勢良好。前三季度，豬牛羊禽肉產量5669萬噸，同比增長4.1%。這些因素會促使以農產品為原料的食品價格保持穩定，從而在一定程度上保證CPI的總體平穩。

綜合上面兩方面的因素，我們認為：在短期內，價格上漲的力量可能大于向下調的力量，因此，近期價格將可能出現溫和上漲。

3.經濟增長的不確定性分析

未來一段時期，經濟增長預期共識強于差異，但國民經濟增長仍然存在許多不確定性，主要表現在以下四個方面：第一，地方政府對經濟的干預較大。2006年上半年中國經濟保持10.9%的速度迅猛增長，主要動力來自上級政府對下級政府經濟增長指標的壓力和爭取自身利益最大化的強大動力。因此，不管是東部地區還是中西部地區，仍然存在著政府過度干預經濟建設的現象。如果不解決這一個問題，經濟增長波動將會增加，經濟結構矛盾也會更加突出；第二，國際對華貿易摩擦在增加。國外在紡織品、汽車配件、節能燈具等行業仍在對中國施加反傾銷調查的壓力，未來一段時期將對上述行業的出口產生重大影響。第三，房地產投資力度仍然不明朗。各地區對房地產政策反應不一，前三季度累計投資12902億元，同比增長24.3%，同比增速加快2.1個百分點，降溫趨勢仍不明朗，未來還存在房地產升溫的可能性。第四，外部經濟增長區間存在不確定性。美國經濟第二季度明顯減緩。據美國經濟分析局公布的最新修訂數據顯示，受持續升息和原油價格高位波動的影響，第二季度美國經濟出現明顯減緩跡象，增速回落，未來美國GDP環比增長率可能降至3%以下。外部經濟的變化將嚴重影響中國的出口份額，加大經濟增長的不確定性。