在中國機械行業中，部分子行業已經確立了全球競爭優勢，而多數子行業正處于取得競爭優勢的時期。我們認為，這種競爭優勢可以顯著改善相關企業的盈利能力。預計對工程機械、重型礦山機械、造船、紡織機械、機械零部件等行業來說，毛利率提高將會成為長期趨勢。給予機械行業“強于大市”的投資評級。

　　競爭優勢帶來發展機遇

　　直觀地看，國際競爭優勢表現為機械產品出口的增加和替代進口數量的增長。其實更為重要的是，其提高了相關公司和產品的盈利能力，并將使公司增長的質和量都有改善和發展。

　　國際競爭優勢并非僅僅指出口量的增長，有些產品中國的出口量不少，但由于是簡單加工產品，盈利能力非常低，不能給企業帶來可觀利潤；而且這種競爭優勢并不穩固，有可能被生產成本更低的國家超越。我們強調的國際競爭優勢是指在占有率和控制力方面的優勢，不僅要有量的增長，更要獲得可觀的利潤。

　　從機械行業各子行業的情況看，部分子行業已經確立了全球競爭優勢，而且這種競爭優勢預計還可以保持很長時間；而多數子行業正處于取得競爭優勢的時期，其國際地位在今后幾年中將發生明顯變化。中國工程機械、造船、機械零部件等產品的出口近幾年在快速增長，我們認為這些行業能夠復制中國在集裝箱和港口機械領域的成功，成為全球最重要的供應商，而行業內領先企業能夠獲得歷史上最好的發展機遇。

　　兩大子行業最具潛力

　　我們選取兩個有代表性的行業——工程機械行業和造船業。我們認為，這兩個行業正在迅速獲得國際競爭優勢，行業內的領先企業具有投資價值。

　　工程機械行業。從世界工程機械生產制造格局看，中國是發展中國家中工程機械生產制造能力最強的國家；而與發達國家生產商相比，中國工程機械的主要競爭優勢在于價格低廉以及產品質量趨向穩定。在發展中國家市場上，中國的工程機械主機產品通常比發達國家產品價格低一半以上，具有非常強的競爭力。此外，中國工程機械質量也在不斷改善中。由于關鍵零部件質量的提高和加工設備的改進，中國工程機械的技術性能也在改進。

　　據評估，未來中國在履帶式挖掘機、小型挖掘機、推土機、壓路機以及平地機系列產品方面都具有比較優勢，相關行業中的領先企業未來發展空間很大。

　　造船業。造船業是中國另外一個非常有希望獲得比較優勢的行業。造船技術在過去幾十年中沒有大的改變，所不同的只是船舶向大型化發展，船用設備自動化水平也提高了；另外，由于國際貿易和內河航運的發展，中國將在未來很長一段時期內保持對船舶的旺盛需求。在這種市場環境下，中國肯定可以在造船業獲得國際競爭力。

　　首先，對造船基礎設施的投資增強競爭力。在2002年之前，中國造船業基礎設施與日韓有較大差距，基本抵消了中國在勞動力成本方面的優勢。不過在2005年之后，中國在造船基礎設施方面的投資大大增加，大連、青島等地都有大型船塢建設規劃，建成之后會極大提升中國造船行業的國際競爭力，充分發揮中國制造成本低的優勢。

　　其次，船用配套設備國產化降低造船業成本。中國造船業過去競爭力不強的另外一個主要原因是，船用配套件的國產化率不高。不過，中國已經開始重視船用配套的國產化，在與日韓技術差距不大的曲軸、船用發電機、船用減速機的國產化方面，開始迅速前進。

　　重點關注個股

　　G中集（000039）：公司是全球集裝箱制造的領先者，占有全球50%以上的市場份額。集裝箱行業的競爭格局已經比較穩定，未來進入者有限，公司集裝箱業務的盈利能力可望維持在接近2005年的水平上。同時，2006、2007年由于集裝箱運輸船下水量大以及集裝箱自然更新，公司訂單有保證。此外，公司的新業務更值得關注。

　　預計公司2006、2007年EPS分別為1.12元和1.36元，而未來集裝箱業務的穩定增長，以及半掛車和其他業務的快速增長將提升公司價值。我們認為，不能用一般周期性行業的眼光看待集裝箱行業以及公司的投資價值，而要從中國機械制造業全球競爭優勢建立的角度看待公司的長期快速增長價值。

　　中聯重科（000157）：工程機械在中國是一個發展變化很快的行業，只有研發能力強的企業